作为经济前景的领先指标的美国企业信贷增速走强。7月SLOOS 显示企业面临的信贷标准收紧程度继续下降，企业工商业信贷需求继续提升，在此背景下，美国商业银行贷款增速自 2024Q2 已开启底部反弹。企业债利差持续维持低位，并受益于美债利率自去年 11 月回落，2024 年以来截至 7 月底，企业债新发金额比去年同期增 28%， 8 月前半月企业债发行维持强势，或受益于利差低位与利率回落。

        近期高频就业数据显示美国劳动力市场并未继续恶化。初请失业金人数连续两周均回落，与季节性走势一致，或表明前期抬升亦为季节性因素。高频 Indeed 职位空缺指数呈现企稳信号。NFIB 小企业信贷可得性指数领先于初请失业人数与失业率，近期该指数显示融资情况转好，劳动力市场可能不会进一步恶化。
        我们认为，基于当前美国良好的经济情况，联储货币政策路径可能类似1995年“浅降息”的节奏，9月议息上先降息 25bp，后续货币政策继续数据依赖。当前市场在预期美联储9月开启降息背景下对于后续降息路径可能过于乐观，市场对降息程度的定价可能存在上调风险，10年美债利率或有上行至4.2%的风险，2024年后续运行区间或在3.8%-4.2%。

        操作建议：做陡曲线策略平仓止盈，适当参与空2年美债期货。

        风险因子：1）美国通胀超预期；2）美国经济衰退